事 项:
   
公司公告:2017年5月,公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3765万吨,同比增加46.96%。日均运量121万吨。2017年1-5月,大秦线累计完成货物运输量17429万吨,同比增长30.31%。
   
主要观点
   
公司公告:2017年5月,公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3765万吨,同比增加46.96%。日均运量121万吨。2017年1-5月,大秦线累计完成货物运输量17429万吨,同比增长30.31%。
   
1.继续接近满负荷运行,同比高增速或将延续
   
1)公司5月日均运量121万吨(去年同期为83万吨),同比增长47%,延续今年2月以来的同比高增长(2-4月分别增速为30%、33%及33%)。2)基数原因叠加将进入夏季用煤旺季,高增长还将持续。
   
去年6月及7月日均运量仅80及81万吨,而6月将进入夏季用煤旺季,假设延续目前日均120万吨运量的水平,大秦线6-7月同比增速将达到50%。
   
3)预计大秦线实现全年运量4.2亿吨,同比增长19.7%。
   
2.此前下调电气化铁路附加费影响利润有限,但有助于提升公司竞争力
   
1)调整目的在于为实体经济减负。主因是发改委取消电气化铁路配套供电工程还贷电价政策,铁路运输企业为同步下浮,等额降低。
   
2)对大秦铁路利润影响有限 大秦铁路所有线路均为电气化铁路,我们此前报告测算以2017年预计周转量计算,下调0.005元/吨公里影响年化收入16.2亿元,17年影响9.5亿元,同时预计成本端对应17年减少5.5亿元左右,税后预计影响3.4亿元左右,相当于我们此前预计净利的3%。 加之发改委鼓励铁路运输企业参与电力市场交易,我们认为影响或低于此测算,影响有限。
   
3)有效提升大秦铁路的竞争力,货运价格市场化进一步推进 由于国铁征收电气化附加费,而大秦铁路的直接竞争线路合资铁路朔黄线、张唐线并不征收,降低之后,有效减少了大秦线与竞争线路之间的价差,有利于提升大秦与其他线路的竞争力。(目前综合运价比较大致为朔黄 转载自: 600106股票 http://600106.h0.cn